USA’s centrale clearinghus gennemfører en heldags “live” øvelse med mere end 25 deltagere – og signalerer, at tokenisering er på vej fra pilot til mulig lancering allerede til efteråret.
DTCC – rygraden i det amerikanske efterhandelsmarked – gennemfører onsdag en samlet test af handler med tokeniserede udgaver af værdipapirer, der normalt ligger i det traditionelle depot- og afviklingssystem.
Øvelsen samler over 25 aktører fra både klassisk finans og digitale aktiver, herunder JPMorgan, Goldman Sachs, BlackRock, Vanguard og New York Stock Exchange.
Ambitionen er at demonstrere, at tokeniserede aktiver kan fungere på tværs af centrale markedsfunktioner som collateral, repo, aktiehandler, margin og aktivoverførsler.
DTCC peger samtidig på en mulig skalerbar lancering i oktober.
Det oplyser CNBC.
Fra idé til infrastrukturtest – og et sjældent stærkt signal
Tokenisering har i årevis været et løfte om billigere drift, hurtigere afvikling og mere transparent ejerskab via blockchain-teknologi, men uden bred implementering i de store markedsinfrastrukturer.
Netop derfor har DTCC’s test nyhedsværdi: Når den centrale post-trade-aktør selv orkestrerer en samlet demonstration, er det et tegn på, at diskussionen flytter sig fra laboratorier og enkeltprojekter til spørgsmål om standarder, kompatibilitet og drift i skala.
DTCC’s rolle er vanskelig at overvurdere.
Organisationens enheder håndterede sidste år værdipapirtransaktioner for 4,7 billiarder dollar, og enhver ændring i afviklingslaget påvirker banker, børser, mæglere og kapitalforvaltere globalt.
Det gør tokenisering til et infrastrukturanliggende – ikke et nicheprodukt.
Konkurrencepres fra kryptoaktører
Parallelt er specialister fra kryptomarkedet rykket tættere på traditionel finans med partnerskaber og produkter, der udfordrer den etablerede clearingmodel.
Ifølge DTCC’s egen clearingchef Brian Steele er pointen at kombinere “det gamle og det nye” og skabe “øget effektivitet, dybere likviditet og nye måder at flytte og bruge aktiver på”.
Det afgørende bliver, om tokeniserede udgaver af kendte aktiver – herunder Invesco QQQ, SPY, korte amerikanske statsobligationer samt udvalgte aktier og ETF’er – kan fungere gnidningsfrit uden at skabe nye friktioner omkring sikkerhedsstillelse, rettigheder og interoperabilitet.
Hvad markedet reelt tester: afvikling, collateral og “programmérbare” vilkår
Den praktiske gevinst ligger i, at tokeniserede aktiver potentielt kan flyttes og belånes mere smidigt, fordi ejerskab og vilkår kan automatiseres.
Men DTCC’s demonstration er også en stresstest af governance: Hvis tokenisering skal blive hverdag, skal den kunne leve side om side med eksisterende systemer – og helst uden at fragmentere likviditeten.
Det er netop den bro, Wall Street nu forsøger at bygge.
Relaterede artikler:
Goldman advarer om ny renterisiko: Her er de mest effektive værn mod et rentestød
10 år efter Brexit: Pundet hænger fast – og økonomien betaler prisen for usikkerheden
Olieprisen falder efter USA-licens til iransk olie: Markedet priser afspændingen ind
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
