Stigende term premium, rekordstor obligationsudstedelse og et mere uforudsigeligt Fed sender især 30-årige statsrenter mod de højeste niveauer i årtier – med potentielle ringe i vandet for alt fra boliglån til aktiepriser.
De amerikanske statsrenter fortsætter opad, og timingen er dårlig: Højere renter forstærker effekten af en statsgæld lige under 40.000 mia. dollar og et budgetunderskud, der ser ud til at nærme sig 2.000 mia. dollar i regnskabsåret.
Især de lange løbetider er ramt, hvor 30-årsrenten har nærmet sig sit højeste niveau siden starten af dette århundrede.
Bevægelsen drives ikke kun af inflation, men også af et højere risikotillæg for at holde amerikansk gæld samt et usædvanligt stort udbud af obligationer.
Det oplyser CNBC.
Gæld, underskud og “bond vigilantes” sætter en bund under renterne
Markedets nervøsitet handler i stigende grad om de offentlige finanser.
USA havde i juli et budgetunderskud på 432,3 mia. dollar – det største for en enkelt måned siden marts 2021 – og statens renteudgifter er ifølge opgørelsen allerede 1,12 billioner dollar gennem juli.
Når finansieringsomkostningen bliver en af de største udgiftsposter, kan selv små rentebevægelser få store budgetkonsekvenser og skabe en selvforstærkende dynamik, hvor investorer kræver mere kompensation for varigheds- og inflationsrisiko.
Yardeni peger på, at markedet er ved at afsøge grænsen for, hvornår “bond vigilantes” begynder at protestere.
Term premium og rekordudstedelser presser især de lange løbetider
Et centralt begreb er “term premium” – den ekstra rente, investorer forlanger for at binde pengene i mange år.
Når den stiger, rammer det typisk lange obligationer hårdest, og det gør 30-årsrenten til den mest følsomme temperaturmåler.
Samtidig konkurrerer en bølge af virksomhedsobligationer om kapital: Amerikanske virksomheder har udstedt knap 1,7 billioner dollar i obligationer i år, 27% mere end samme periode sidste år.
Det øger udbuddet af varighed i markedet og kan løfte renterne, selv uden nye inflationschok.
Et mere uklart Fed skærper risikopræmien
Federal Reserve har holdt styringsrenten stabil i intervallet 3,50%-3,75%, men den nye formand Kevin Warsh giver færre pejlemærker.
Når centralbanken bliver mere “opaque”, kan det i sig selv hæve risikopræmien, fordi investorerne får sværere ved at prissætte rentestien – og dermed kræver mere for at holde lang gæld.
Foreløbig har aktiemarkedet ikke taget et markant knæk, men fortsat høj lang rente kan stramme finansielle vilkår og ramme bolig- og erhvervsfinansiering.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
