Optionsmarkedet priser enorme kursudsving ind op til SpaceX’ regnskab – og en usædvanlig lockup-model kan forlænge uroen, mens Tesla allerede er faldet markant efter regnskab.
Elon Musks to vigtigste værdidynamoer, SpaceX og Tesla, har på få uger tabt samlet 1,5 billioner dollar i markedsværdi, efter et voldsomt fald i SpaceX og et tydeligt tilbageslag i Tesla.
Nu rykker fokus fra det brede aktiesalg til en mere teknisk, men potentielt afgørende begivenhed: SpaceX’ regnskab og den efterfølgende åbning for insider-salg.
Optionsmarkedet indikerer, at investorerne forbereder sig på ekstraordinære udsving, og at næste uge kan blive et nyt stresstest af Musks formue og investorernes risikovillighed.
Det oplyser CNBC.
Et regnskab med usædvanligt høj “pris på usikkerhed”
SpaceX har ifølge CNBC’s opgørelse været igennem et næsten 50 pct. sell-off fra toppen, og markedet priser nu et kursudsving på omkring 15 pct. ind i forbindelse med regnskabet.
Den implicitte volatilitet ligger på et niveau, der – målt på de nævnte data – er højere end alle S&P 500-selskaber undtagen ét.
Det er et signal om, at investorerne ikke blot er uenige om retningen, men også om størrelsen på bevægelsen.
For professionelle investorer er det centrale, at høj volatilitet kan blive selvforstærkende: Jo dyrere det bliver at afdække risiko, desto mere kan positioner blive tvunget til at blive skåret eller ombalanceret.
Når det sker i et selskab, hvor prissætningen i forvejen er følsom over for forventninger til vækst og eksekvering, kan selv små ændringer i narrativet flytte meget.
Lockup’en kan gøre volatilitet til et længerevarende problem
Normalt falder volatiliteten ofte efter et regnskab, fordi en stor, kendt risikofaktor er “afviklet”.
Men SpaceX har en særlig mekanik: To dage efter regnskabet udløber en lockup, der giver insidere mulighed for at sælge tidligere end den typiske 180-dages periode.
CNBC skriver, at mere end 900 mio. aktier – svarende til 20 pct. af de eligible låste aktier – kan komme i spil.
Det ændrer risikobilledet.
Hvis insider-salg materialiserer sig, kan uroen fortsætte efter regnskabet, fordi markedet både skal absorbere ny information og potentielt øget udbud af aktier.
Optimisme hos småhandlende – større spillere mere forsigtige
Handelsmønsteret peger på, at optimismen ikke er forsvundet: Der handles flere calls end puts, men CNBC beskriver samtidig en voksende kløft mellem mindre og større aktører, hvor de store er mere afdæmpede.
Det kan være et tegn på, at risikoen i stigende grad flytter fra retningsbet til positionsstyring: Ikke om SpaceX “skal op eller ned”, men om hvor voldsomt – og hvor længe.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
