Første regnskab efter børsnoteringen viser kraftig omsætningsvækst og smallere underskud, men capex på 18,4 mia. dollar får investorerne til at tvivle på tempoet i Musks AI-satsning.
SpaceX leverede en markant bedre omsætning end ventet i andet kvartal i selskabets første regnskab som børsnoteret.
Indtægterne steg 92% år over år, og nettounderskuddet blev reduceret til 541 mio. dollar fra 1 mia. dollar.
Alligevel faldt aktien omkring 8% i eftermarkedet, efter at investeringerne skød i vejret – især til AI-infrastruktur.
Det oplyser CNBC.
Investorerne køber vækst – men ikke regningen
Markedets umiddelbare reaktion afspejler en klassisk spænding i kapitaltunge vækstcases: SpaceX kan dokumentere top-line momentum, men prissættes på, om indtjeningen kan følge med.
Kapitaludgifterne sprang mere end seksdoblet til 18,37 mia. dollar, hvoraf 15,83 mia. dollar gik til AI.
Det overgik analytikernes forventninger og skubbede fokus fra raketopsendelser og satellitdrift til Musks ambition om at gøre SpaceX til en AI- og cloudplatform.
SpaceX har samtidig fået et markant finansielt råderum efter IPO’en med 93,5 mia. dollar i kontanter og likvider, men gælden er også vokset til 36,8 mia. dollar.
Kombinationen giver fleksibilitet, men øger følsomheden over for, om AI-investeringerne kan omsættes til stabile cashflows – præcis den diskussion, der også har præget Big Tech-regnskaberne de seneste uger.
Starlink bærer indtjeningen – ARPU falder
Regnskabet understreger, at konnektivitet – i praksis Starlink – fortsat er den centrale profitmotor.
Segmentet leverede et driftsoverskud på 1,66 mia. dollar, mens rumdivisionen havde et driftsunderskud på 542 mio. dollar og AI-enheden tabte 1,26 mia. dollar.
Starlink havde 12 mio. abonnenter, en fordobling på et år, men indtjeningskvaliteten udfordres af faldende gennemsnitlig omsætning pr. bruger: ARPU var 66 dollar, uændret fra kvartalet før, men markant under 85 dollar året før.
Det peger på, at skala opnås via billigere pakker, nye markeder eller øget konkurrence – en vigtig detalje, når Starlink skal finansiere resten af koncernens ambitioner.
Mobilpartnerskaber og “space compute” skærper strategien
Ledelsen vil udvide Starlink fra bredbånd til mobil dækning via partnerskaber med internationale operatører og en kommende integration med EchoStars frekvensressourcer.
Målet er at gå efter kunder hos AT&T, Verizon og T-Mobile fra næste år.
Samtidig kobles forretningsmodellen tættere til Nvidia: SpaceX vil bygge AI-datacentre udelukkende på Nvidias Vera Rubin-processorer og har annonceret samarbejde om hardware til AI-beregninger i kredsløb.
Potentialet er enormt, men teknologisk og regulatorisk er risikoen tilsvarende høj – og det er netop den balance, aktiemarkedet nu begynder at prissætte.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
