TotalEnergies, Shell og BP leverede bedre end ventet i første kvartal, hjulpet af kraftige udsving i olieprisen og uro ved Hormuzstrædet – men gevinsten er svær at prise ind og kan give bagslag på cash flow.
Europa’s største olieselskaber har i første kvartal fået et markant løft fra en forretningsgren, som normalt lever i skyggen: deres trading- og optimeringsenheder.
TotalEnergies, Shell og BP pegede alle på usædvanligt stærke bidrag fra handel med olie, gas og produkter i en periode præget af voldsomme prissving.
Uroen tog især fart i marts, hvor markedet fulgte risikoen for forstyrrelser i Hormuzstrædet tæt i lyset af Iran-krigen.
Resultatet: stærkere end ventede regnskaber – og fornyet fokus på, hvor stor en konkurrencefordel handelshusene er blevet.
Det oplyser CNBC.
Trading som integrationsgevinst – ikke ren spekulation
Tradingbordene fungerer som specialiserede enheder, der køber, sælger og flytter fysiske volumener og samtidig afdækker prisrisici.
Netop koblingen til fysisk adgang – egne eller kontraherede skibe, terminaler og produktionsstrømme – gør, at de kan udnytte regionale prisforskelle og logistiske flaskehalse, når markedet bliver uroligt.
TotalEnergies’ topchef Patrick Pouyanné kaldte marts for “en meget stærk performance” i råolie- og produkttrading, mens Shell fremhævede “markant højere trading- og optimeringsbidrag”, og BP beskrev bidragene som “exceptionelle”.
Transatlantisk skel: Europas sjældne fordel mod USA
Analytikere peger på, at TotalEnergies, Shell og BP skiller sig ud blandt integrerede olieselskaber ved at have opbygget store handelsorganisationer i olie, gas og LNG.
Det skaber et sjældent transatlantisk skel: europæerne kan i perioder med høj volatilitet tjene relativt mere end amerikanske rivaler som Exxon Mobil og Chevron, fordi de i højere grad kan kapitalisere på handelsmuligheder samtidig med høje råvarepriser.
Samtidig er bidraget vanskeligt for markedet at værdisætte, fordi trading typisk svinger fra kvartal til kvartal.
Dobbeltsidet sværd: Indtjening nu, men pres på cash flow
Flere vurderinger peger på, at tradingen gav milliarder ekstra i første kvartal sammenlignet med fjerde kvartal, men risikoen følger med.
Ifølge IEEFA-analytiker Clark Williams-Derry har supermajors øget kortfristet gæld og trukket på kontanter, mens driftscash flow faldt til det laveste siden pandemien.
Pointen er, at hedging og handel kan stabilisere – men også komplicere likviditetsstyring.
Og politisk er der en grænse: hvis selskaberne tjener på handel, mens der opstår mangel ved standerne, kan det hurtigt blive et problem.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
