Byfounders’ anden fond lander et regnskabsmæssigt overskud på knap 2,8 mia. kr., drevet af højere værdiansættelser i Lovable – men gevinsten er fortsat bundet til næste kapitalrunde og exit-markedet.
Byfounders’ anden venturefond har i det seneste regnskabsår leveret et regnskabsmæssigt overskud på knap 2,8 mia. kr.
Fremgangen skyldes især, at porteføljeselskabet Lovable har rejst kapital til stadigt højere værdiansættelser, hvilket løfter fondens bogførte værdier.
Resultatet er et markant eksempel på, hvordan få gennembrudsselskaber kan dominere afkastbilledet i venturefonde – særligt når kapitalmarkedet igen begynder at acceptere højere prissætninger.
Det oplyser Kapwatch.
Når værdiansættelser skaber overskud – uden at der kommer kontanter ind
Et regnskabsmæssigt overskud i en venturefond afspejler typisk opskrivninger af porteføljen snarere end realiserede salg.
Når et selskab som Lovable rejser ny kapital til en højere værdiansættelse, får det ofte afsmittende effekt på, hvad investorernes eksisterende ejerandele anses for at være værd.
Det kan give store udsving i fondens resultat, selvom der ikke er solgt en eneste aktie.
Det understreger også en central mekanik i venture: Afkastet kan se spektakulært ud, før det er testet af markedets hårdeste disciplin – et egentligt exit via børsnotering eller salg.
I en periode, hvor globale tech-værdiansættelser har været presset af højere renter og lavere risikovillighed, har kapitalrunder været mere selektive.
Derfor er en markant opskrivning et signal om, at netop dette selskab vurderes at kunne bryde igennem i et fortsat krævende marked.
Koncentrationsrisikoen: Få vindere bærer hele fonden
Byfounders’ regnskab illustrerer en klassisk venturedynamik: En lille håndfuld investeringer står ofte for langt hovedparten af værdiskabelsen, mens mange andre enten skalerer langsommere eller aldrig når deres potentiale.
Det gør en fond sårbar over for, om topnavnene kan fastholde momentum i næste runde – og især om de kan konvertere værdiansættelser til realiserede handler.
For investorer bliver nøglen derfor at vurdere, hvor robust værdiansættelsen er: Er den understøttet af stærk vækst, tydelig produkt-marked-fit og en finansieringsbane, der ikke kræver urealistisk meget kapital frem mod profitabilitet?
Hvis exit-vinduet fortsat er smalt, kan tidsfaktoren blive afgørende, fordi venturefonde er bundet af deres løbetid og behovet for at realisere afkast.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
