Equinor advarer om et sårbart europæisk gasmarked, mens nye flaskehalse i Mellemøsten kan holde risiko-præmien i energi priserne høj ind i vinteren.
Gaspriserne er sendt i vejret i Europa, og Equinor advarer om, at markedet er blevet mere sårbart, netop som kontinentet skal fylde lagrene op til vinter.
Ifølge selskabets finansdirektør kan det blive vanskeligt at nå målet om 90 procents fyldningsgrad.
Samtidig rykker konflikten omkring Hormuzstrædet tættere på energiforsyningens nervebaner, fordi forsøg på at finde alternative ruter også kan blive ramt.
Kombinationen skærper risikoen for volatile priser og dyrere afdækning for både industri og energiselskaber.
Europas gaslager-mål er blevet en markedsdriver
Når Equinor – Europas største gasleverandør – taler om en ”sårbar” situation, handler det ikke kun om udbud og efterspørgsel her og nu, men om logikken i hele den europæiske indkøbsmodel efter energikrisen: Lagre skal fyldes, uanset prisen, fordi politiske mål og forsyningssikkerhed vejer tungere end kortsigtet omkostningsoptimering.
Det gør sommermarkedet mere prisfølsomt over for forstyrrelser, fordi enhver forsinkelse i indkøb kan blive dyrere at indhente senere.
Resultatet er et marked, hvor små ændringer i forventninger til import, vejr og konkurrence om LNG hurtigt slår igennem på prisen.
Hormuz er ikke den eneste flaskehals – Bab el-Mandeb kan blive den næste
Golfstaterne forsøger at reducere afhængigheden af Hormuzstrædet via rørledninger og alternative eksportknudepunkter.
UAE’s eksportkapacitet kan ifølge forventningerne fordobles fra 1,8 mio. tønder dagligt, og Goldman Sachs peger på projekter, der samlet kan skærme 45 pct. af olieeksporten, som ellers ville gå gennem Hormuz.
Men ruterne har deres egne risici: En del af omdirigeringen peger mod Det Røde Hav, hvor Iran-støttede houthier kan true udsejlingen ved Bab el-Mandeb.
Professor Morten Valbjørn understreger desuden, at ”rørledninger tager lang tid at bygge, og det fikser ikke noget i morgen, og rørledninger kan bombes.”
Konsekvensen for virksomheder og investorer: højere risiko-præmie
For Europa betyder det, at energiprisernes geopolitik igen bliver et styrende parameter for inflation og konkurrenceevne.
For energitunge virksomheder øger det værdien af fleksibilitet, langsigtede kontrakter og afdækning – men også risikoen for at blive fanget på det forkerte tidspunkt.
Og for investorer taler udviklingen for, at risiko-præmien i både olie og gas kan bide sig fast, selv hvis de fysiske mængder fortsat kan flyde: Usikkerhed alene kan blive en prisdriver.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
