Referatet fra juli-mødet viser en centralbank, der stadig ser inflationen som hovedproblemet, selv om jobmarkedet køler af.
Det skærper usikkerheden om renter, dollaren og prissætningen på lange obligationer.
Federal Reserve er tættere på en ny renteforhøjelse, end markederne i øjeblikket priser ind.
Referatet fra juli-mødet viser, at “mange” i rentekomitéen vurderede, at yderligere stramninger kan blive nødvendige, hvis inflationen ikke falder mere overbevisende.
Samtidig stod tre regionale centralbankchefer klar til at stemme for en forhøjelse allerede nu.
Kombinationen af stædig inflation, blødere jobtal og uro i obligationsmarkedet øger risikoen for nye finansielle chok i efteråret.
Det oplyser CNBC.
Tre dissenter og et klart “hvis-så”-signal
FOMC fastholdt styringsrenten i intervallet 3,5-3,75 pct. med stemmerne 9-3.
Men de tre dissenter – Cleveland Feds Beth Hammack, Dallas Feds Lorie Logan og Minneapolis Feds Neel Kashkari – foretrak en forhøjelse på 0,25 procentpoint for at undgå en senere, mere abrupt opstramning.
Referatet er dermed et tydeligt “betinget” signal: falder inflationen ikke hurtigt nok, ligger en rentestigning snublende nær.
For investorer er detaljen vigtig: Fed forsøger at undgå, at inflationen “bider sig fast” i forventningerne.
Når komitéen samtidig diskuterer, om de finansielle forhold måske ikke er stramme nok til at bringe inflationen tilbage mod 2 pct., er det et vink om, at aktier, kreditspænd og boligfinansiering kan være blevet for optimistisk prissat.
Inflation over målet – men jobmarkedet køler af
Siden mødet har prispresset været moderat måned for måned, men de centrale inflationsmål ligger fortsat klart over Feds 2 pct.-mål.
PCE-indekset faldt ganske vist 0,1 pct. i juni, men årsstigningen var stadig 3,7 pct.
Samtidig viser arbejdsmarkedet svaghedstegn: Nonfarm payrolls faldt 23.000 i juli, mens arbejdsløsheden gled ned til 4,1 pct. blandt andet på grund af en mindre arbejdsstyrke.
Den kombination kan gøre Feds næste træk mere kontroversielt: En renteforhøjelse i et afkølende arbejdsmarked kan stramme økonomien hurtigere, end tallene umiddelbart viser.
Obligationer, “dovish” tolkning og en ny Fed-rytme
Markedet har flyttet forventningen om næste forhøjelse mod december, efter at en september-stigning tidligere var mere sandsynlig.
Men referatet viser også en debat om færre møder – fra otte til seks årligt – hvilket kan gøre rentepolitikken mere “sprunget” og øge betydningen af hvert datapunkt mellem møderne.
Samtidig understreger turbulensen i lange renter, og Finansministeriets opkøb af længere løbetider, hvor følsom prisdannelsen er over for selv små ændringer i forventninger til Fed.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
