Indløsningskrav i BCRED rammer 10% i kvartalet, og forvalteren aktiverer loft på 5% – et signal om voksende likviditetspres i private markeder.
Blackstone begrænser nu investorers mulighed for at trække penge ud af sin største private credit-fond, BCRED, efter en markant stigning i indløsningsanmodninger i andet kvartal.
Loftet sættes ved 5% af andelene, selv om investorer samlet har ønsket at indløse omkring 10%.
Tiltaget kommer i en uge, hvor flere store private markedsaktører rammes af uro om likviditet og udtrædelsesvilkår.
Blackstones aktie steg torsdag, efter at markedet havde sendt sektoren ned dagen før.
Det oplyser CNBC.
Likviditetslofterne bliver pludselig “virkelige”
BCRED er en ikke-børsnoteret business development company (BDC) på omkring 79 mia. dollar, solgt som et mere tilgængeligt alternativ til klassiske, lukkede private fonde.
Men konstruktionen er fortsat “semi-likvid”: Indløsning kan begrænses, hvis for mange vil ud samtidig.
Og netop den mekanik bliver nu aktiveret.
I første kvartal nåede indløsningsønsker et daværende rekordniveau på 7,9% (cirka 3,8 mia. dollar).
Dengang blev 100% imødekommet, blandt andet ved at hæve kvartalsloftet og bruge medarbejderkapital til at dække resten.
Denne gang er efterspørgslen højere – og Blackstone strammer.
Smittefare fra privat kredit til private equity
Bevægelsen sker, mens Partners Group har bremset indløsninger i et europæisk private equity-vehikel og signaleret, at flere fonde kan blive omfattet.
Pointen er central for investorer: Når udtrædelsespresset breder sig på tværs af aktivklasser, bliver likviditetsprisen i private markeder tydeligere – og kan udløse yderligere forsigtighed hos distributører og formuerådgivere.
Det kan også påvirke værdiansættelser indirekte: Hvis fonde skal holde mere likviditet eller sælge aktiver for at håndtere flows, kan afkastprofilen ændre sig, selv uden en bred økonomisk recession.
Kreditcyklus: Advarslerne tager til
Samtidig har Pimcos investeringsdirektør Daniel Ivascyn advaret om højere tab i kreditindustrien og en begyndende misligholdelsescyklus efter mange rolige år.
Hvis den vurdering får medvind, vil investorer typisk blive mere opmærksomme på både kreditkvalitet og fondenes mulighed for at honorere indløsninger uden at tvinges til salg på ugunstige vilkår.
BCRED-loftet kan derfor blive læst som mere end et teknisk greb: som et stresstest-signal for hele markedet for private kreditprodukter.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
