Japans styringsrente er nu på det højeste niveau i over 30 år.
Markederne kvitterer med højere obligationsrenter og en marginalt stærkere yen, mens centralbanken advarer om, at dyrere olie kan brede sig til forbrugerpriserne.
Bank of Japan hævede tirsdag sin styringsrente med 0,25 procentpoint til 1% – det højeste niveau i mere end tre årtier og første gang siden 1995, at renten når dette niveau.
Beslutningen accelererer den normalisering, der blev indledt i 2024, og kommer efter en renteforhøjelse i december til 0,75%.
Markedet tog nyheden roligt: Nikkei 225 steg, og yenen styrkedes kun svagt, mens de lange japanske renter trak op.
Det oplyser CNBC.
Inflationsrisikoen flytter sig fra forbruger til virksomheder – og tilbage igen
Japan har i flere måneder haft inflation under centralbankens 2%-mål, men billedet er mindre betryggende, end tallene umiddelbart antyder.
BOJ peger selv på, at statslige tiltag har holdt forbrugerpriserne nede, især via energirelaterede lettelser.
Samtidig viser prispresset sig tidligere i værdikæden: Producentpriserne steg 6,3% i maj – den hurtigste stigning i over tre år – drevet af højere energiomkostninger.
Det er netop den klassiske “pass-through”-mekanisme, der bekymrer centralbanken: Når virksomhederne først accepterer højere inputpriser, øges sandsynligheden for, at regningen ender hos husholdningerne.
BOJ formulerer det således: “Prisovervæltningen som følge af stigningen i råoliepriserne er skredet frem i et relativt hurtigt tempo i transaktioner mellem virksomheder, hvilket kan sprede sig til højere forbrugerpriser på tværs af en bred vifte af varer.”
Yenen er blevet et pengepolitisk problem – ikke kun et valutaproblem
En svag yen kan hjælpe eksportører, men den øger samtidig importeret inflation og presser de offentlige finanser, når regeringen kompenserer med subsidier.
Japan har allerede brugt store beløb på valutaintervention, men uden en strammere pengepolitik bliver effekten ofte kortvarig.
Som Monex-direktør Jesper Koll beskriver dilemmaet: “Intervention uden at ændre den indenlandske pengepolitik er som at tappe bremsen, mens du holder højre fod fast på speederen.”
Markedet tester BOJ’s næste skridt: færre obligationskøb og dyrere penge
Renteforhøjelsen var ventet, men afstemningen (7-1) understreger en mere inflationsfokuseret bestyrelse.
Samtidig fortsætter BOJ nedtrapningen af obligationskøb med 200 mia. yen pr. kvartal og sigter mod et niveau på 2.000 mia. yen om måneden fra april 2027.
Det er en vigtig detalje: Strammere styringsrente og mindre centralbankefterspørgsel efter statsobligationer løfter finansieringsomkostningerne – og kan gøre både boligmarked og gældsbetjening mere følsomme i et land, der i årtier har vænnet sig til ultralave renter.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
