Verdens største obligationsforvaltere ser “credit loss cycle” tage fart og anbefaler investorer at skrue ned for lav kreditkvalitet og op for selektivt, højkvalitetsrenteafkast.
PIMCO, en af verdens mest indflydelsesrige obligationsforvaltere, advarer om en markant stigning i misligholdelser i de kommende år – især i den lavere ende af kreditmarkedet.
Budskabet er klart: De år, hvor investorer nærmest kunne hente afkast uden at blive straffet for risiko, er ved at rinde ud.
I stedet ventes et regime, hvor kreditvalg og kvalitet bliver afgørende, og hvor forskellene i afkast mellem aktivklasser kan vokse.
For renteinvestorer betyder det et skifte fra “yield-jagt” til risikostyring og robusthed.
Det oplyser CNBC.
“Credit loss cycle” rammer især svag kredit og private lån
PIMCO peger på, at tabscyklussen i kredit nu er i gang og forventer “betydeligt højere tab i lavere kreditkvalitet som gearede lån og private direkte udlån”.
Det er et centralt advarselsskud til investorer, der de seneste år har søgt ekstra rente i netop leveraged credit og den hurtigt voksende private credit-sektor, hvor udlån typisk er mindre likvide og ofte mindre gennemsigtige end børsnoterede obligationer.
Når renterne har været højere i længere tid, bliver refinansiering dyrere, og svage låntagere får sværere ved at “rulle” gæld.
Samtidig kan strammere kreditvilkår gøre det vanskeligere at hente ny kapital, hvilket historisk har været en klassisk trigger for flere konkurser.
Geopolitik og industripolitik kan øge spredningen i afkast
PIMCO forventer større spredning i afkast på tværs af aktivklasser og økonomier, drevet af geopolitik, indenrigspolitik og industripolitik – med AI-investeringer som en del af billedet.
For investorer betyder det, at makroforhold i stigende grad kan slå igennem i kreditspænd og finansieringsvilkår: Nogle sektorer og lande kan få strukturel medvind, mens andre rammes af handelskonflikter, regulering eller højere risikopræmier.
Strategien: Kvalitet, selektion – og tålmodighed
PIMCO’s anbefaling er at holde sig fra den laveste kreditkvalitet, men samtidig udnytte muligheder i højkvalitetsaktiver.
I praksis peger det mod en portefølje, hvor investorer i højere grad prioriterer solid balance, stærk cashflow og likviditet – og accepterer, at merafkast ikke længere kommer “gratis”, men skal tjenes gennem disciplineret kreditvalg og risikobudgettering.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
