Mens USA, Japan og Storbritannien kæmper med høje lange renter, presses kinesiske statsrenter ned af deflation, svag efterspørgsel og et mere lempeligt pengepolitisk spor.
Kinesiske statsobligationer bevæger sig i øjeblikket modsat de store vestlige rentemarkeder.
Hvor lange renter i USA, Japan og Storbritannien er steget til meget høje niveauer, er kinesiske statsrenter faldet de seneste måneder.
Det skyldes en blanding af deflationært pres, svag indenlandsk vækst og en centralbank, der har bedre plads til at holde pengepolitikken lempelig.
For investorer kan udviklingen gøre kinesiske statsobligationer til et særligt diversifikationsben i globale porteføljer.
Det oplyser CNBC.
Et rentemarked i egen takt
Den centrale pointe for investorer er, at Kina i højere grad end andre store økonomier følger sin egen rentecyklus.
Økonomien er fortsat præget af en dyb nedtur i ejendomssektoren og vedvarende deflationstendenser, hvilket typisk øger efterspørgslen efter sikre papirer og trækker renter ned.
Samtidig betyder Kinas mere kontrollerede og mindre åbne kapitalmarked, at globale rentestigninger ikke automatisk slår igennem i samme tempo som i USA og Europa.
Det er netop denne “asynkronitet”, der gør aktivklassen interessant: Når vestlige obligationsporteføljer rammes af kursfald ved stigende renter, kan kinesiske statsobligationer i perioder levere et mere stabilt afkastforløb – ikke fordi risikoen forsvinder, men fordi drivkræfterne er andre.
Makrodata øger forventninger om støtte
Nye, skuffende nøgletal for juli – med lavere vækst i detailsalg og industriproduktion end ventet – har ifølge strategers vurdering øget håbet om yderligere lempelser.
UBS peger på, at en langsommere genopretning i den indenlandske efterspørgsel kan få Folkebanken (PBoC) til at fortsætte med likviditetstiltag og målrettet kreditstøtte.
Det er et klassisk miljø, hvor lange statsobligationer får medvind.
Diversifikation – men ikke uden forbehold
Flere forvaltere ser kinesiske statsobligationer som et redskab til risikospredning, også fordi de kan levere positive reale renter.
Men “defensiv” er ikke det samme som risikofri: Valutarisiko, politisk risiko og markedets lavere gennemsigtighed kan påvirke udenlandske investorers samlede afkast.
Pointen er derfor ikke, at Kina erstatter amerikanske statsobligationer, men at kinesiske papirer kan fungere som en anderledes byggesten, når globale renter svinger i takt.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
