Trods stærke aktiemarkeder og AI-eufori ser Dimon en farlig cocktail af krige, geopolitik og voksende budgetunderskud, der kan udløse et brat stemningsskifte.
Investorerne priser ikke de reelle risici ind i markedet, advarer JPMorgan Chase-topchef Jamie Dimon.
I et nyt interview siger han, at han hverken ville købe aktier bredt eller langløbende amerikanske statsobligationer til dagens niveauer.
Bag advarslen ligger en voksende liste af geopolitiske og finanspolitiske trusler, som kan vende markedets optimisme brat.
Dimon peger samtidig på, at selv en mere robust global økonomi ikke gør den immun over for et pludseligt knæk.
Det oplyser CNBC.
Risikoen er ikke “bagt ind”, før den materialiserer sig
Dimons hovedpointe er, at markedet kan have indregnet “noget” – men ikke konsekvenserne af det, der faktisk ender med at ske.
Han fremhæver krigen i Ukraine, uro i Mellemøsten, USA-Kina-spændinger og stigende militærudgifter i en tid, hvor de offentlige underskud vokser.
Kombinationen øger sandsynligheden for et chok, der kan ramme både vækst, inflation og risikovillighed på én gang.
Advarslen skiller sig ud, fordi investorerne i år i vid udstrækning har set gennem fingre med netop krige, handelskonflikter og andre forstyrrelser.
De store indeks er steget, forbrugerne har holdt hånden under aktiviteten, og inflationen har modereret sig nok til at give markedet håb om mere stabile renter.
Men Dimons budskab er, at robusthed ikke er det samme som fravær af vendepunkter: der kan blot skulle “flere strå på kamelens ryg”, før det tipper.
Lange renter: “Bond vigilantes” kan kræve en regning betalt
Dimon udpeger især USA’s vedvarende budgetunderskud som en kilde til højere renter.
Når staten løbende skal refinansiere og udstede mere gæld, kan investorerne kræve en højere risikopræmie – det klassiske pres fra “bond vigilantes”.
Derfor ser han begrænset upside i langløbende statsobligationer, selv hvis inflationen falder helt tilbage mod centralbankens mål.
Han vurderer, at 10-årige amerikanske renter “nok bør ligge” omkring 4-4,5% – et niveau der antyder, at obligationskurserne stadig kan være sårbare, hvis renten skal højere for at lokke købere til.
Aktier og AI: stor mulighed – men farlig prissætning
Også på aktiemarkedet er Dimon tilbageholdende: enkelte selskaber kan være attraktive, men ikke markedet som helhed ved nuværende prissætning.
Hans syn rammer direkte ned i AI-bølgen, som har løftet forventningerne og multiplerne.
Han sammenligner AI-investeringerne med internettets barndom: der kommer værdi, men ikke nødvendigvis i de selskaber eller på den tidsplan, som markedet regner med.
For investorer er pointen klar: Den største risiko kan være at tro, at “det denne gang er anderledes”, netop som usikkerhederne hober sig op.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
