En mere høgeagtig Federal Reserve har sendt korte renter op og gjort den kommende inflationsmåling til en stresstest for både aktier og obligationer.
Markedet går ind i næste uge med en markant højere nervøsitet om inflationen end for blot få dage siden.
Efter Federal Reserves seneste møde har investorerne rykket deres forventninger til den første renteforhøjelse frem, og det har straks sat pres på både aktier og obligationskurser.
Den udløsende faktor er et tydeligere signal om en strammere linje fra den nye Fed-formand Kevin Warsh.
Dermed bliver næste uges amerikanske inflationsdata en central rettesnor for, om sommerens markedsstemning kan holde.
Det oplyser CNBC.
Warsh ændrer tone – og markedet reagerer på minutter
Warsh har på kort tid fået investorer til at revurdere et scenarie, mange havde afskrevet: at Fed kan gå fra “pause” til egentlige renteforhøjelser.
Reaktionen har især været tydelig i den korte ende af rentekurven, hvor 2-årige amerikanske statsrenter – der typisk følger forventningerne til Fed-politikken – sprang kraftigt og midlertidigt kom over 4,21%.
Når korte renter rykker så brat, afspejler det, at markedet begynder at prissætte en reel risiko for stramninger allerede i efteråret.
Det er gift for højt prissatte aktier og især for de dele af markedet, der er mest afhængige af lave diskonteringsrenter.
Samtidig bliver kredit- og finansieringsvilkår hurtigt et tema igen, fordi højere korte renter forplanter sig til alt fra virksomheders refinansiering til forbrugernes låneomkostninger.
Inflationsmålingen bliver en “go/no-go” for rentefrygten
Den næste udgave af Feds foretrukne inflationsmål (PCE) får dermed en usædvanligt stor betydning: Et udfald over forventning kan cementere fortællingen om, at inflationen ikke er under kontrol, og at Fed derfor må genoptage stramninger.
Et lavere udfald kan omvendt give markedet luft og skubbe renteforhøjelsesfrygten ud i tid.
Som strateg Dennis DeBusschere formulerer det, er en ny stramningsrunde ikke længere et periferiscenarie, men et aktivt: “En stramningskampagne er ikke længere en hale-risiko – den er levende”.
Hvad investorerne især bør holde øje med
Ud over selve inflationstallet bliver markedets nøglepunkt, om renterne fortsætter op i den korte ende.
Hvis 2-årsrenten stabiliserer sig på et højere niveau, kan det presse værdiansættelser og øge volatiliteten hen over sommeren – også selv uden nye konkrete renteforhøjelser.
For investorer handler næste uge derfor ikke kun om inflation, men om Fed’s troværdighed: Er kursen lagt om, eller var mødet blot en skarpere retorik?
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
