En pre-IPO-kontrakt på Hyperliquid sender ChangXin Memory Technologies op i en teoretisk markedsværdi omkring 2,9 billioner yuan.
Det siger mere om adgangsbarrierer og AI-drevet chipmangel end om “rigtig” prisfastsættelse.
ChangXin Memory Technologies (CXMT), Kinas største producent af hukommelseschips, bliver i disse dage handlet som et kæmpe selskab længe før den officielle børsnotering i Shanghai på mandag.
På et kryptobaseret derivatmarked handler investorer en syntetisk CXMT-kontrakt til priser, der implicerer en markedsværdi, som overgår selv ICBC – det største børsnoterede selskab på det kinesiske fastland.
Spændet mellem den formelle IPO-pris og krypto-markedets prisskilt er ekstremt og kan udløse en brat korrektion, når aktien først bliver frit omsat.
Samtidig peger udviklingen på en voksende parallel “prisopdagelse” via krypto for aktiver, som mange investorer ikke kan komme i nærheden af.
Det oplyser CNBC.
En syntetisk aktie med rekordpræmie
Kontrakten – et såkaldt perpetual futures-produkt udbudt af Trade.xyz på den decentraliserede derivatbørs Hyperliquid – handlede torsdag omkring 6,35 dollar pr. “aktie” efter nyligt at have toppet ved 8,60 dollar.
Det nuværende niveau svarer ifølge beregninger i markedet til cirka 425 mia. dollar, eller omtrent 2,9 billioner yuan, hvilket placerer CXMT over ICBC’s cirka 2,56 billioner yuan.
Til sammenligning er IPO-udbudsprisen sat til 8,66 yuan pr. aktie, hvilket giver en værdiansættelse ved notering på 579 mia. yuan – stadig stort nok til at blive den største notering i STAR-markedets historie.
Kløften mellem de to priser illustrerer, at “24/7”-kryptomarkeder kan skabe voldsomme præmier, når udbuddet af reel adgang er begrænset.
Adgangsbarrierer skaber parallel markedsplads
Det særlige ved CXMT’s notering er, at den i praksis er lukket land for mange udenlandske investorer, mens også kinesiske privatpersoner møder høje krav for at handle på STAR-markedet, herunder en minimumsformue på 500.000 yuan samt to års erfaring.
Resultatet er, at især offshore-investorer søger eksponering via krypto-“rails” og dermed presser prisen op i et relativt tyndt marked.
Pointen er ikke nødvendigvis, at krypto-kontrakten “værdiansætter” CXMT korrekt, men at den afspejler efterspørgsel under kunstig knaphed.
Når den underliggende aktie først handler, vil kontrakten forankres til spotprisen, og prisgabet kan lukke hurtigt – især hvis debutkursen skuffer i forhold til de mest optimistiske forventninger.
Timing: AI driver hukommelsesboom
CXMT rammer markedet midt i en historisk optur for hukommelseschips.
AI-drevet efterspørgsel og global mangel løfter priserne på DRAM, og CXMT beskrives som verdens fjerdestørste DRAM-producent.
Selskabet sigter mod at rejse op til 8,6 mia. dollar i en notering, der kan blive Asiens største i år – og netop den kombination af cyklisk medvind og begrænset adgang gør aktien til et oplagt mål for spekulativ prisopbygning før åbning.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
