Investorer priser en kvart procentpoint forhøjelse næsten fuldt ind, men splittelsen i FOMC kan afgøre, om det bliver en engangshandling eller starten på en ny stramningscyklus.
Et par skarpe formuleringer i Jackson Hole har sendt sandsynligheden for en snarlig rentestigning markant op, selv om inflationen er kølet af og arbejdsmarkedet viser svaghed.
Kevin Warshs Jackson Hole-tale skubber forventningerne til strammere pengepolitik op og sender dollar og obligationsmarked i et nyt spændingsfelt med Finansministeriet.
Markedet har gjort talen til en lakmustest for pengepolitikken, mens stigende lange renter og Finansministeriets opkøb af statsobligationer skærper presset på centralbanken.
En sjælden nedgang i inflationen gav ikke den ventede lettelse, og signalerne peger på, at Fed både kan stramme via renten og via balanceoprydning – med risiko for brat uro i dollar, guld og obligationsrenter.
Den nye Fed-chef vil væk fra “forward guidance”, men markedet kvitterer med højere lange renter og voksende tvivl om inflationskursen.
Stædig inflation, toldeffekter og en mere høgeagtig linje fra den nye Fed-formand Kevin Warsh kan presse renterne op med samlet 0,75 procentpoint – med konsekvenser for alt fra aktier til dollar.
Kevin Warsh har nedsat fem arbejdsgrupper, der skal gennemgå centralbankens værktøjskasse fra bunden. Grebet kan ændre forventningsstyring, rentekurver og tempoet for afvikling af Fed’s enorme obligationsbeholdning.
Kevin Warsh lagde ud med et hårdt opgør mod inflationen – og sendte toårige statsrenter op. Spørgsmålet er nu, om markedet overreagerer i et valgår med faldende energipriser i horisonten.
Markedet jagter signaler om tempoet i rentenedsættelser – og om centralbanken vil holde kursen midt i politisk pres og en mere ujævn økonomi.
