Investorer priser en kvart procentpoint forhøjelse næsten fuldt ind, men splittelsen i FOMC kan afgøre, om det bliver en engangshandling eller starten på en ny stramningscyklus.
Federal Reserve går ind til ugens rentemøde med et marked, der nærmest har afsagt dom: En forhøjelse på 0,25 procentpoint onsdag er tæt på sikker.
Den afgørende nyhed er, at formand Kevin Warsh samtidig står over for en vanskelig intern stemmetælling, hvor marginen kan blive lige så vigtig som selve beslutningen.
Udfaldet vil sende et signal om, hvor stærkt Warsh har greb om centralbanken – og om den nylige inflationsstigning ses som midlertidig eller begyndende fastlåst.
Det oplyser CNBC.
Markedet har låst forventningerne – og gør Fed mindre fri
Futuresmarkedet indregner over 92% sandsynlighed for en rentehike i denne uge og mere end 75% for endnu et skridt i december, mens den aktuelle fed funds-rate ligger i intervallet 3,50%-3,75%.
Det sætter Warsh i et klassisk centralbankdilemma: Når forventningerne først er cementeret, kan en udeblivende handling udløse en kraftig reprissætning i renter, dollar og aktier – og i værste fald skade institutionens styringsevne.
Den seneste optur i brændstofpriser og august-tal, der løftede inflationen, skubber yderligere på.
Men flere økonomer peger på, at prispresset i høj grad kan være drevet af engangsfaktorer som told og et energichok fra Iran-krigen – forhold, Fed historisk ofte har “set igennem”, fordi effekterne kan ebbe ud uden at kræve en stramningscyklus.
Stemmerne kan afsløre en dybere kløft i komitéen
FOMC stemte 9-3 for at holde renten i juli, men de tre dissentere dengang hældte til en forhøjelse.
Hvis de fastholder linjen, kræver en hike, at mindst fire andre flytter sig.
Særligt guvernør Christopher Waller fremstår som nøglefigur efter at have advaret mod at forhaste sig og peget på, at en enkelt forhøjelse ikke i sig selv bringer inflationen tilbage til 2%.
Samtidig peger andre medlemmer på risikoen for, at midlertidig inflation kan “sætte sig fast”.
En snæver afstemning vil derfor ikke blot handle om 25 basispoint, men om hvor uenige Fed-toppen er om inflationens natur.
Dot plot og pressekonference: En mulig kamp om fortællingen
Efter beslutningen flytter fokus til Fed’s opdaterede “dot plot”, der indikerer, om flertallet ser én eller to forhøjelser i år – og hvordan rentestien tegner sig længere ude.
Med Warsh’ kendte modvilje mod tydelig forward guidance kan budskabet blive afhængigt af hans pressekonference: Er det et “one-and-done”, eller begynder en cyklus?
Netop den framing kan blive det vigtigste markedsinput.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
