25,3 mia. kr. i tredje kvartal dækker over en klar forskydning i væksten: alkoholfrit og sodavand trækker op, mens Asien trækker ned.
Carlsberg øgede omsætningen i tredje kvartal, selv om salget i Asien trak ned.
Handelsopdateringen viser, at koncernen i stigende grad henter vækst i alkoholfrie kategorier og sodavand, mens mærkevareøl går tilbage i volumen.
Samtidig peger tallene på et vedvarende afhængighedsforhold til Kina: når regionen går i bakgear, skal Europa og Indien kompensere.
Det oplyser Berlingske.
Valuta skjuler noget af billedet
Carlsberg omsatte for 25,3 mia. kr. i tredje kvartal, en stigning på 4,9 pct., men selskabet understreger, at fremgangen er hjulpet af gunstige valutaeffekter.
Ser man på volumen, var væksten stærkest i Central- og Østeuropa samt Indien med 7,5 pct.
I Vesteuropa var udviklingen stort set flad, mens Asien faldt 6,7 pct., primært drevet af Kina.
Det gør tallene relevante for investorer, fordi Carlsberg her i praksis viser, hvor robust toplinjen er, når Kina ikke leverer.
En stor del af den kortsigtede usikkerhed handler mindre om brandstyrke og mere om, hvor hurtigt kinesiske lagre normaliseres.
Væksten kommer fra alkoholfrit
Handelsopdateringen tegner også et billede af en koncern midt i et skifte fra klassisk bryggeri til bredere drikkevareselskab.
I volumen voksede sodavand med 9 pct., andre alkoholfrie drikke med 11 pct., mens mærkevareøl faldt 3 pct.
Den retning passer til strategien om at udvide uden for øl, blandt andet via flere Pepsi-licenser i Centralasien.
For Carlsberg er det vigtigt, fordi alkoholfri segmenter typisk kan give mere stabil efterspørgsel på tværs af konjunkturer og regulering.
Omvendt kan de også presse marginerne, hvis konkurrencen er hård og kampagnerne mange, men det er netop sådan, man køber volumen, når ølmarkedet modnes.
Tre ting markedet vil holde øje med
Først: om Kina vender tilbage, når destocking er overstået.
Jacob Pedersen fra Middelfart Sparekasse peger på, at det er det centrale spørgsmål i de kommende kvartaler.
Dernæst: aftalen med japanske Sapporo i Sydøstasien, som ifølge direktør Jacob Aarup-Andersen ventes færdiggjort ved årets udgang, og som kan løfte regionens salg.
Endelig: planerne om en børsnotering af Carlsbergs indiske forretning, som er undervejs.
Hvis Indien fortsætter med høj volumenvækst, kan en børsproces både synliggøre værdien og ændre risikoprofilen, men timingen bliver afgørende i et marked, hvor investorappetit kan skifte hurtigt.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
