Et stort kvartalstab har næsten udslettet årets halvårsafkast og presset ATP’s buffer. Det kan få betydning for fremtidige forhøjelser af de livsvarige pensioner.
ATP’s investeringsafkast fra årets første halvår er næsten væk igen efter et svagt tredje kvartal.
Ifølge en kvartalsopdatering endte investeringsporteføljen med et minus omkring 14 mia. kr. i 3. kvartal, og bonuspotentialet faldt samtidig markant.
Det betyder ikke, at den månedlige ATP-udbetaling til pensionister ændrer sig her og nu.
Men udviklingen rammer direkte de millioner af danskere, der har en obligatorisk opsparing i ATP, fordi lavere bonuspotentiale gør det sværere at løfte de fremtidige, livsvarige pensioner.
Det oplyser Børsen.
Renterne er gift for ATPs konstruktion
Tredje kvartal var præget af stigende renter, og det er centralt for at forstå udsvingene i ATP.
Pensionskassen arbejder med en stor afdækningsportefølje, der skal beskytte de garanterede ydelser, og den type rentesikring kan give store negative afkast, når renterne bevæger sig “den forkerte vej” på kort tid.
Netop derfor kan ATP godt levere et pænt afkast i første halvår og få det udvisket igen få måneder senere.
For medlemmerne føles det som et tilbageslag, men mekanismen er i høj grad et resultat af, at ATP prioriterer at kunne betale livslange pensioner uanset markedsuro.
Bonuspotentialet falder 14 mia. kr.
I opdateringen fremgår det, at bonuspotentialet ved udgangen af tredje kvartal var 119 mia. kr.
Det er 14 mia. kr. lavere end ved udgangen af halvåret, hvor niveauet var 133,2 mia. kr.
Begge tal er vigtige, fordi bonuspotentialet er den buffer, der typisk bruges til at forhøje pensionerne, når økonomien tillader det.
Faldet i bonuspotentialet kommer samtidig med et kvartalstab på investeringsporteføljen.
Det understreger, at ATP lige nu er mere følsom over for rente- og obligationsbevægelser end for eksempel mange arbejdsmarkedspensioner, der har større vægt på aktier.
Det investorer bør holde øje med
Det næste nøglesignal er, om renteniveauet stabiliserer sig.
Hvis renterne fortsætter op, kan presset på afdækningen fortsætte, mens en periode med mere rolige renter typisk vil give ATP bedre mulighed for at genopbygge bufferen.
For medlemmerne er læringen, at ATP’s resultater kan svinge kraftigt fra kvartal til kvartal, selv når den langsigtede opgave er den samme: at levere en stabil, livsvarig ydelse.
Spørgsmålet til forvaltningen bliver derfor, hvor stor volatilitet der er acceptabel, når så stor en del af befolkningen er indirekte eksponeret mod samme strategi.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
