Sergio Ermotti ser en farlig ro i markederne trods krig, forsyningskæder og stædig inflation. Samtidig rykker velhavende kunder mod bredere diversificering frem for store væddemål.
De globale finansmarkeder har været mere rolige, end risikobilledet egentlig tilsiger, advarer UBS’ topchef Sergio Ermotti.
Han peger på, at geopolitik, energi- og fragtrisici samt pres på forsyningskæderne hober sig op, mens inflationen fortsat bider sig fast.
Ifølge Ermotti er konsekvensen, at flere investorer spreder deres eksponeringer og nedtoner store, retningsbestemte satsninger.
Samtidig forventer han, at flere store centralbanker kan hæve renterne i de kommende måneder.
Det oplyser CNBC.
Markedets paradoks: Høj risiko, lav volatilitet
Ermottis hovedpointe er et klassisk markedsparadoks: Når investorer i længere tid oplever, at kursfald hurtigt bliver købt op, kan risikovilligheden stige, selv om fundamentale usikkerheder tiltager.
Han fremhæver, at investeringer i kunstig intelligens, datacentre og ny teknologi har understøttet vækst og aktiemarkeder, og dermed dæmpet udsvingene.
Det kan give en falsk tryghed: Geopolitisk uro – herunder energipriser og shipping – kan hurtigt slå igennem i inflation, marginer og forbrug, især hvis forstyrrelser rammer samtidig med højere finansieringsomkostninger.
Velhavende kunder skruer på diversificeringen – men flygter ikke fra USA
UBS’ velhavende kunder har ifølge Ermotti i de seneste kvartaler øget diversificeringen på tværs af sektorer og geografi, samtidig med at appetitten på AI og teknologi består.
Pointen er ikke et brat skifte væk fra amerikanske aktiver, men en mere balanceret tilgang, hvor man undgår “for mange stærke overbevisninger” i et miljø med mange krydsende risici.
UBS har tidligere set noget kapital søge mod emerging markets, men Ermotti beskriver det primært som placering af overskydende likviditet snarere end en aktiv nedtrapning af dollar- eller USA-eksponering.
Rentechokket er ikke overstået
Ermotti vurderer, at stædig inflation holder presset på centralbankerne, og han forventer renteforhøjelser fra blandt andre ECB, Federal Reserve og Bank of Japan.
Hvis det scenarie holder, bliver “højere i længere tid” ikke bare en markedsfortælling, men et investeringsvilkår: højere diskonteringsrente, større følsomhed over for skuffelser i indtjening – og mindre plads til at ignorere risiko, når næste chok rammer.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
