Pensionskassen vil sende flere milliarder mod vækst, men peger på, at en stram fortolkning af EU-regler gør unoterede investeringer tungere end obligationer.
Pensionskassen Sampension øger sin samlede eksponering mod dansk venture til 650 mio. kr. med en investering i en ny fond fra Seed Capital.
Meldingen kommer, mens pensionsbranchen presser på for mere fleksible rammer, så flere pensionsmilliarder kan finde vej til vækstvirksomheder i stedet for primært at ende i obligationer og andre lavrisikoaktiver.
For iværksættere og investorer kan det blive forskellen på en dansk eller udenlandsk ejerkreds.
Det oplyser Finans.
Derfor bliver reglerne en flaskehals
Pensionsselskaber kan godt investere i unoterede selskaber og fonde, men de skal samtidig dokumentere, at porteføljen samlet set er forsvarlig og risikospredt.
I praksis kan en stram tolkning af EU-regler og tilsynskrav gøre det dyrere og mere administrativt tungt at øge andelen af venture og andre illikvide aktiver.
Når en investering er illikvid, kan den ikke sælges hurtigt uden at påvirke prisen.
Det giver et reelt styringsproblem for en pensionskasse, der skal kunne håndtere udbetalinger og risiko løbende.
Resultatet er ofte, at nye indbetalinger i høj grad lander i likvide aktiver som stats- og realkreditobligationer, hvor risikomåling og rapportering er mere standardiseret.
Pensionsformuen er enorm, men placeres konservativt
Det er ikke små beløb, der er på spil.
Pensionsbranchens formue inkl.
ATP ligger omkring 4.000 mia. kr., svarende til cirka to gange Danmarks BNP, ifølge Forsikring og Pension.
Og selskaberne skal årligt investere omkring 70 mia. kr. ekstra, fordi indbetalinger fortsat overstiger udbetalinger.
Samtidig er de hjemlige investeringsmuligheder domineret af obligationer: over halvdelen af pensionsselskabernes danske investeringer ligger i stats- og realkreditobligationer, opgjort til ca. 650 mia. kr., fremgår det samme sted.
Det forklarer, hvorfor selv relativt små justeringer i regelsættet kan flytte mange milliarder.
Det næste signal investorer skal holde øje med
Hvis rammerne lempes, kan pensionskasserne blive en mere stabil kapitalbase for danske og nordiske fonde, hvor fundraising ellers ofte svinger med markedet.
Seed Capital har eksempelvis rejst Seed Capital V med en første closing på 500 mio. kr., ifølge Legal 500.
Modsat kan en fortsat stram fortolkning betyde, at mere vækstkapital må hentes i udlandet.
Det er netop den strukturelle udfordring, flere pensionsaktører peger på: Danmark har store opsparinger, men kapitalen har svært ved at nå de selskaber, der skal skabe næste bølge af eksport og produktivitet.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
