Mubadala skyder 2,1 mia. kr. i Ørsteds største havvindpark. Det giver kapital, men kan også udløse ekstra sanktions- og omdømmetjek.
Ørsted har fået en ny medinvestor i sit største havvindprojekt, Hornsea 3 i Storbritannien.
Det giver tiltrængt kapital til et projekt, der skal være med til at stabilisere selskabets økonomi efter flere års nedskrivninger.
Men investoren gør også projektet mere følsomt, fordi ejerkredsen nu rummer forbindelser til russisk olie, som er under vestlige sanktioner.
Det oplyser Finans.
2,1 mia. kr. for en minoritetspost
I foråret gik Abu Dhabis statslige investeringsfond Mubadala Investment Company ind i Hornsea 3 med 2,1 mia. kr., skriver Finans.
Kapitalen kommer ind som et direkte ejerskab i selve havvindparken, ikke som et almindeligt selskabslån til Ørsted.
Den type struktur er blevet vigtigere i offshore vind, fordi projekterne er så kapitalkrævende, at selv store udviklere sjældent ønsker at binde hele balancen i én park.
For Ørsted betyder det typisk, at selskabet kan nedbringe den kapital, der skal investeres under byggeriet, og samtidig låse en del af værdien fast tidligt.
Til gengæld deler man fremtidige cashflows og en del af kontrollen med en partner.
Det er netop her, at ejerkreds og omdømme bliver et reelt forretningsparameter, fordi finansiering, udbud og politisk accept i stigende grad afhænger af, hvem der står på cap table.
Sanktioner gør due diligence til et tema
Finans peger på, at der i Mubadalas ejerkreds findes en storaktionær med tilknytning til et sanktioneret russisk olieselskab.
Ørsted har ikke nødvendigvis brudt regler, men risikoen handler om, hvorvidt modparter, banker og myndigheder vurderer, at der kan opstå indirekte sanktions- eller omdømmerisici.
I praksis kan ekstra screening og dokumentation forlænge forhandlinger om projektlån, forsikringer og leverandørkontrakter.
Og fordi Hornsea 3 er placeret i Storbritannien, kan både britiske og europæiske krav til “know your customer” og sanktionsefterlevelse spille ind.
Det marked, Hornsea 3 skal bygges i
Timing betyder også noget.
Offshore vind i Nordsøen er i de seneste år blevet dyrere at bygge, blandt andet på grund af højere renter og pressede forsyningskæder.
Det har gjort ekstern kapital og partnerskaber mere relevante, men det øger samtidig kompleksiteten i governance.
Hornsea 3 er Ørsteds hidtil største havvindmøllepark og ventes ifølge Finans at stå klar ved udgangen af 2027 eller begyndelsen af 2028.
For investorer er nøglen nu, om projektet kan nå i mål uden forsinkelser, og om Ørsted kan bruge modellen til at finansiere flere parker uden at tage uforholdsmæssig omdømmerisiko med sig.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
