En notering vil teste investorernes appetit på en turnaround i dansk medicinal. Samtidig kan den give København et tiltrængt stort børscomeback.
Leo Pharma kan være på vej mod en børsnotering i København hurtigere end ventet.
Hvis timingen holder, bliver det en af de få store danske IPO-kandidater i en periode, hvor investorerne har været mere kræsne, og hvor udbuddet af nye large cap-aktier har været begrænset.
For dansk kapitalmarked handler det ikke kun om endnu en medicinalaktie.
Leo vil kunne trække internationale fonde tilbage til Danmark, men det vil også teste appetitten på en virksomhed midt i en flerårig turnaround med store ambitioner for vækst og indtjening.
Det oplyser Finans.
Ejerkredsen sætter rammen
Leo Pharma er i dag co-ejet af Leo Fondet og kapitalfonden Nordic Capital.
Ifølge selskabets egen beskrivelse ejer Leo Fondet omkring 80% og Nordic Capital omkring 20% af aktier og stemmerettigheder, efter at Nordic Capital kom ind i 2021 (LEO Pharma og LEO Foundation).
Det betyder i praksis, at en IPO kan bruges på tre måder: at skaffe frisk kapital til virksomheden, at give Nordic Capital en exit-mulighed, eller at skabe en mere likvid ejerstruktur, hvor fondet fortsat kan være kontrollerende ejer.
Nordic Capital annoncerede investeringen som et indskud på 450 mio. euro med formålet at støtte Leos 2030-strategi og acceleration af innovation og vækst (Nordic Capital).
Tallene viser en forbedret bundlinje
For investorer bliver casen i høj grad et spørgsmål om, hvor robust væksthistorien er.
Leo Pharma oplyste ved årsresultatet for 2023 en omsætning på 11,4 mia. kr. og et skifte tilbage til positiv EBITDA på 551 mio. kr. (LEO Pharma).
I 2024 steg omsætningen til 12.453 mio. kr., og den justerede EBITDA-margin nåede 7%, ifølge selskabets årsresultat.
Selskabet guider samtidig mod en justeret EBITDA-margin på 15-18% i 2025, drevet af effektiviseringer og salgsvækst (LEO Pharma).
En børsnotering vil derfor sandsynligvis blive priset på, om markedet tror på, at marginløftet kan gentages uden at væksten knækker, når omkostningskuren er taget.
Her er signalerne at holde øje med
Det afgørende bliver, hvordan prospektet beskriver brugen af provenu: gældsreduktion, investeringer i pipeline eller et delvist ejersalg.
Samtidig vil valget af børs og free float få betydning for, hvilke internationale indeksfonde der kan købe ind.
Endelig kan en Leo-IPO få afsmittende effekt på andre danske exit-planer.
Nasdaq peger selv på, at 2024 bød på mange noteringer, men få store IPOer, og at kapitalrejsningen i Europa tog fart igen i første halvår 2025 (Nasdaq).
Hvis Leo kan lande en stor notering, kan det blive et vendepunkt for dansk IPO-marked.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
