Investeringsselskabet Expon leverer et overskud på 116 mio. kr. og viser, hvorfor koncentration og proces kan slå indeks, men også øge risikoen.
Jens Løgstrup har endnu en gang ramt rigtigt i danske aktier.
Hans investeringsselskab Expon leverede ifølge Finans et overskud på 116 mio. kr. i det seneste regnskabsår, og afkastet på porteføljen er steget med 54 pct. over de seneste 12 måneder.
For private investorer er historien interessant af to grunde: Den siger noget om, hvad der virker i et marked, hvor mange danske aktier har været presset af højere renter og svingende vækst, og den viser, hvor meget disciplin i porteføljestyring betyder, når enkeltaktier flytter sig kraftigt.
Det oplyser Finans.
54 pct. afkast kommer fra koncentration
Et afkast på 54 pct. på et år lyder som “stock picking” i sin reneste form, men mekanismen er ofte mere jordnær: en relativt koncentreret portefølje, hvor et par store positioner rammer en stærk trend.
Når man samtidig holder igen med hyppige handler, får man både fuld effekt af kursstigningerne og undgår, at omkostninger og timingfejl æder gevinsten.
Det er værd at hæfte sig ved, at et selskab som Expon typisk kan arbejde med længere tidshorisont end mange private investorer.
Det gør det lettere at ride storme af og fastholde positioner, når markedet bliver nervøst.
Omvendt betyder koncentration også, at risikoen kan være højere end den ser ud på et enkelt “årsafkast”.
Resultatet siger også noget om markedet
Løgstrups store regnskabsoverskud er en påmindelse om, at afkast i høj grad skabes i de perioder, hvor markedet skifter fortælling, fx fra frygt for rentechok til forventning om rentenedsættelser.
I de skift kan kvalitetsaktier hurtigt blive priset om.
For danske aktier har billedet det seneste år været todelt: En håndfuld store selskaber kan løfte et helt indeks, mens mindre og cykliske aktier kan halte.
Det betyder, at “indeksafkast” og “porteføljeafkast” kan ligge langt fra hinanden, afhængigt af eksponering.
Det næste, investorer bør holde øje med
Hvis afkastet i høj grad er drevet af få vindere, er det næste spørgsmål, om indtjeningen kan følge med kursen.
Her bliver kommende regnskaber og guidance afgørende, især hvis renterne ikke falder så hurtigt som markedet håber.
For private investorer er læringen ikke nødvendigvis at kopiere enkeltaktier, men at kopiere processen: tydelige kriterier for køb og salg, bevidsthed om koncentrationsrisiko og en plan for, hvad der skal ske, hvis markedet vender. 54 pct. på et år er ekstraordinært, men disciplinen bag er det, der kan gentages.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
