Samarbejdet med Generate giver Zealand adgang til en AI-platform i fedmefeltet. For investorer er konstruktionen vigtigere end det store loft.
Zealand Pharma har indgået et nyt samarbejde med AI-baserede Generate Biomedicines, som kan udløse milepæle på op mod knap 1,2 mia. dollar.
Aftalen starter med en forudbetaling på 30 mio. dollar og dækker to udviklingsprogrammer inden for fedme og andre metaboliske sygdomme.
Det interessante for investorer er ikke kun størrelsen på det teoretiske loft, men konstruktionen: Zealand får adgang til en ny teknologi-platform, mens Generate tager den tidlige forskningsrisiko.
For Zealand er det endnu et tegn på, at selskabet forsøger at flytte værdi fra laboratoriet til mere forretningsnær udvikling.
Det oplyser Finans og Financial Times.
Sådan er aftalen skruet sammen
Generate skal ifølge selskabernes meddelelse lede forskningen frem til udvælgelse af en kandidatlægemiddel, mens Zealand overtager klinisk udvikling, myndighedsprocesser og global kommercialisering.
For de to første programmer modtager Generate 30 mio. dollar upfront samt op til 35 mio. dollar i tidlige prækliniske milepæle.
Den store talstørrelse, næsten 1,2 mia. dollar, ligger primært i senere udviklings-, regulatoriske og kommercielle milepæle samt trinvise royalties af fremtidigt salg, hvis projekterne lykkes.
I praksis vil kun en mindre del af sådanne ”headline-beløb” typisk blive realiseret, fordi de er betinget af kliniske resultater og godkendelser.
Hvorfor upfront-betalinger betyder mere nu
Fedme- og metabolik-markedet er blevet et globalt investorfokus, og det øger værdien af platforme, der kan forkorte vejen til nye kandidater.
For Zealand er pointen, at selskabet udvider sit værktøjssæt fra peptider og små molekyler til også at omfatte proteinsystemer, som kan muliggøre mere kompleks polyfarmakologi, fremgår det af meddelelsen.
Samtidig er 30 mio. dollar i kontanter en håndgribelig indikator på partnerens betalingsvillighed, men beløbet er ikke i sig selv afgørende for Zealands finansielle muskel.
Upfronten går til Generate, mens Zealand betaler for adgang til forskningen.
Værdien ligger derfor i sandsynligheden for, at samarbejdet kan skabe nye kliniske programmer, der kan prissættes højere end ren forskning.
Det investorer skal holde øje med
Det næste signal bliver, om Zealand kan omsætte samarbejdet til konkrete kandidater og tidslinjer.
Aftalen placerer et nyt lag af afhængighed hos en ekstern platform, og investorer bør følge, om Zealand løbende kommunikerer klare milepæle for lead selection og overgangen til klinik.
Derudover er det værd at se på, om Zealand kan gentage modellen med flere partnerskaber, hvor early-risk deles, men hvor selskabet bevarer kommercielle rettigheder.
Det er her, dansk biotech historisk har skabt de største spring i værdiansættelse, når forskningen bliver til forretning.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
