Bridgewater-stifteren ser tegn på en klassisk boble, hvor gældsfinansierede AI-investeringer bliver sårbare, når renten stiger. For danske investorer er nøglen, om capex-toppen nærmer sig før indtjeningen.
Ray Dalio advarer om, at euforien omkring kunstig intelligens ligner en klassisk boble, der kan nærme sig bristepunktet, hvis renten bliver ved med at stige.
For danske investorer er pointen ikke, om AI bliver stort, men om prisen på vækst og datacentre allerede indregner et perfekt forløb.
Det oplyser Bloomberg.
Renten rammer den gældsfinansierede vækst
Dalio peger på, at “en stor mængde gæld” bliver optaget for at finansiere AI, og at stigende renter typisk er det, der får bobler til at knække, når investorer får behov for likviditet.
Det er en vigtig mekanisme: AI-investeringer er ikke kun software, men i høj grad fysisk infrastruktur med lange tilbagebetalingstider.
J.P.
Morgan vurderer, at de fem største amerikanske hyperscalere i 2026 alene kan nå et capex-niveau på 697 mia. dollar, drevet af AI og datacentre.
Det fremgår af bankens analyse af finansiering af AI-infrastruktur.
Når så store beløb skal løftes, bliver finansieringsvilkår og kapitalomkostninger pludselig lige så afgørende som teknologiske gennembrud.
1.000 mia. dollar gør forventningerne skrøbelige
En anden risiko er, at investorer blander “AI som teknologi” sammen med “AI som investeringscase”.
Goldman Sachs Research estimerer, at den globale AI-relaterede investering i 2026 ligger omkring 1.000 mia. dollar, hvoraf cirka 581 mia. dollar forventes i USA.
Den skala gør, at selv små skuffelser i efterspørgsel eller pris pr. beregning kan give store udsving i indtjening og aktiekurser.
Samtidig viser Stanford HAI’s AI Index, at store cloud-udbydere har accelereret investeringerne, og at Google rapporterede over 150 mia. dollar i årlige capex i 2025.
Det understøtter fortællingen om en kapitalintensiv supercyklus, men også at markedet hurtigt kan blive mættet.
Det danske signal at holde øje med
For danske privatinvestorer og pensionskasser handler det om risikostyring i de mest AI-eksponerede aktier og ETF’er.
Dalios advarsel er ikke et argument for at fravælge AI, men for at skelne mellem selskaber med reel cash flow og dem, der primært lever af billige penge og forventninger.
Et konkret signal bliver, om renten og kreditspænd fortsætter opad, samtidig med at hyperscalernes investeringstempo flader ud.
Hvis capex-guidance bremses, vil hele værdikæden fra chips til datacenter-udlejere typisk blive ramt først, længe før AI-forbruget i virksomhederne falder.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
