Efter år med nedskrivninger og pandemichok er Precision Castparts igen i medvind – drevet af mangel på flykomponenter og ny efterspørgsel fra energisektoren.
Warren Buffetts omdiskuterede opkøb af Precision Castparts fra 2016 er ved at udvikle sig til en markant værdihistorie for Berkshire Hathaway.
For seks år siden måtte konglomeratet nedskrive værdien med 11 mia. dollar, og Buffett erkendte, at han havde betalt for meget.
Nu peger markedspriser og en ny milliardhandel i branchen på, at enheden kan være langt mere værd, end investorerne umiddelbart afspejler i Berkshires aktiekurs.
Det oplyser CNBC.
Fra pandemitab til kapacitetsknaphed
Precision Castparts producerer komplekse metaldele til blandt andet turbineblade i flymotorer – en niche, hvor godkendelser, materialekrav og lange leverandørkæder skaber høje adgangsbarrierer.
Netop derfor ramte covid-19 opkøbet hårdt: Luftfarten stod stille, og kundernes ordrebøger kollapsede.
Buffett skrev siden, at han havde været “simpelthen for optimistisk” om indtjeningspotentialet.
Det ændrede billedet sig gradvist, efterhånden som flyproducenter og motorleverandører igen kæmpede med at levere til en genåbnet verden.
I dag beskrives der mangel på de avancerede komponenter, som Precision Castparts leverer til motorer.
Når markedet går fra efterspørgselskrise til flaskehalse, flytter prisfastsættelsen sig – og det er netop dér, specialiserede underleverandører typisk genvinder marginer og forhandlingskraft.
GE-handel løfter barren – og sætter spot på Berkshire
En frisk referencepris fra industrien skærper interessen: GE Aerospace har annonceret et køb af Consolidated Precision Products for 11,75 mia. dollar.
Handlen omtales som “dyr” med en multipel på 26 gange forventet EBITDA i 2027, og samme multipel er af Barron’s brugt til at anslå, at Precision Castparts kan være omkring 100 mia. dollar værd.
Hvis markedet begynder at acceptere den slags sammenligninger, bliver spørgsmålet, hvorfor Berkshire ikke “får meget kredit” i aktiekursen for den stigende værdi.
En del af forklaringen kan være Berkshires bevidst lavmælte kommunikation: Greg Abel følger Buffett-linjen uden analytiker-calls, og dermed forbliver udviklingen i store, unoterede datterselskaber mindre synlig.
AI-strøm og gas-turbiner: en ny efterspørgselsmotor
Det nye twist er energisiden.
De samme typer komponenter bruges også i naturgas-turbiner, som er i høj efterspørgsel til elproduktion – blandt andet som stabil kapacitet til voksende AI-datacentre.
Det skaber en ekstra efterspørgselskanal, der gør Precision Castparts mindre ensidigt afhængig af luftfartens cyklus.
For Berkshire kan det i sidste ende gøre et gammelt “for dyrt”-opkøb til en strategisk kerneaktiv – og et af konglomeratets mest undervurderede værdikort.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
