Carlyle-strateg Jeff Currie siger, at Asien er tæt på “minimumsniveauer” i olielagre, mens Hormuz-konflikten gør markedet mere skrøbeligt, end overskrifterne antyder.
Asiens oliemarkeder nærmer sig deres minimumsniveau for sikker drift, og Europa kan blive ramt af tilsvarende pres inden for få uger.
Ifølge Carlyles energistrateg Jeff Currie kan USA i værste fald stå over for egentlige forsyningsproblemer allerede i juli, hvis den nuværende udvikling fortsætter.
Samtidig advarer han mod at læse for meget ind i de globale lagertal, fordi en stor del af olien reelt ikke kan bringes hurtigt i spil.
Konflikten omkring Iran og forstyrrelser i sejlruter gennem Hormuz-strædet har skærpet chokket på et i forvejen stramt marked.
Det oplyser CNBC.
Minimumslagre gør markedet mere sårbart
Curries centrale pointe er, at det tilgængelige olieberedskab er mindre end de samlede lagre giver indtryk af.
En betydelig andel skal blive i systemet for at holde rørledninger og lagertanke i drift på en sikker måde – og kan derfor ikke bare “tappes” til markedet ved første tegn på knaphed.
Når regioner nærmer sig disse såkaldte minimum operating levels, bliver prisdannelsen mere nervøs, og små forstyrrelser kan udløse store udsving i produkter som diesel og jet fuel.
Det gør også energichokket mere selvforstærkende: Højere priser lokker last-minute leverancer og omdirigerer strømme, men tærer samtidig på de buffere, der normalt absorberer logistiske problemer.
I praksis flytter risikoen sig fra olie som råvare til de raffinerede produkter, som økonomien bruger direkte.
USA’s oliestrøm til Europa kan ikke blive ved
Europa har midlertidigt fået lindring via øget import fra USA, men Currie peger på, at den ventil kan lukke, fordi en del af de amerikanske lagre – herunder fra den strategiske oliereserve – eksporteres til Europa.
Hvis den strøm ikke kan opretholdes, og efterspørgslen stiger ind i sommerens køresæson, kan presset flytte sig hurtigt mod Europa og derefter USA.
Den Internationale Energiagentur har samtidig advaret om en kritisk forsyningsklemme i sommerens spidsbelastning, især hvis eksporten fra Mellemøsten ikke normaliseres, og lagrene fortsætter med at falde.
Hormuz er nøglen – og lagrene giver Iran forhandlingsstyrke
Currie afviser politiske lappeløsninger som eksempelvis at suspendere den amerikanske benzinafgift, fordi det ikke adresserer den fysiske mangel på “molekyler” – altså olie i markedet.
Den mest holdbare løsning er ifølge ham at få Hormuz-strædet genåbnet, men selv det vil tage tid at omsætte til normaliserede flows og lavere risikopræmier.
Imens kan faldende globale lagre øge Irans forhandlingsstyrke og forlænge perioden med høj usikkerhed for energi- og transporttunge sektorer.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
