Endnu et analytikerløft kommer, mens fragtraterne stadig er høje. Spørgsmålet er, om Mærsk kan holde indtjeningen oppe, hvis markedet køler af.
Mærsk får endnu et løft i analytikerkorpset, og det kommer efter en periode, hvor aktien i forvejen har taget et markant ryk op.
Et højere kursmål kan give kortsigtet medvind, men den langsigtede case afhænger fortsat af ét spørgsmål: Holder fragtraterne sig høje længe nok til, at indtjeningen kan bære den nye prissætning?
Det oplyser Børsen.
Analytikerløft rammer på stærkere guidance
Når et kursmål løftes, er det typisk fordi forudsætningerne for indtjening er ændret.
For Mærsk er det især containerforretningen, hvor spotrater og kapacitet styrer indtjeningen fra kvartal til kvartal.
Selskabet opjusterede i august sin forventning til 2026 og pegede på en underliggende EBIT på 4,5 til 6,5 mia. dollar og EBITDA på 10,5 til 12,5 mia. dollar.
Samtidig ventede Mærsk en fri pengestrøm på over 0 dollar, hvor den tidligere guidance lød mindst minus 1,5 mia. dollar.
Det fremgår af Mærsks egen opdatering til markedet.
Fragtraterne er nøglen til næste ben op
Det, der kan gøre et kursmål sårbart, er tempoet i normaliseringen af fragtrater.
De store indeks peger stadig på høje niveauer, men med betydelige udsving.
Shanghai Shipping Exchange opgjorde 30. september SCFI-indekset til 3.686,62.
Det er en bred proxy for spotrater ud af Shanghai og dermed en temperaturmåler for den del af markedet, der hurtigt slår igennem i rederiernes resultater.
For investorer betyder det, at en tilsyneladende lille ændring i rater kan få stor effekt på multiplerne, fordi markedet i praksis diskonterer, hvor længe den nuværende indtjeningsstyrke varer.
Her er prisfastsættelsen ofte mere følsom end i klassiske industriselskaber.
Det er også forklaringen på, at anbefalinger kan svinge hurtigt.
Tre ting investorer bør holde øje med
For det første: udviklingen i spotrater og congestion.
Mærsk pegede i Q2-opdateringen på, at trængsel og ubalancerede handelsstrømme har løftet raterne, og at flaskehalse kan vare ved.
For det andet: kapitaldisciplinen.
I februar annoncerede Mærsk et aktietilbagekøbsprogram på op til 6,3 mia. kr. over 12 måneder, hvilket kan støtte aktien, men ikke ændrer cyklen.
For det tredje: timing.
Når flere kursmål hæves efter en optur, bliver marginen for skuffelser mindre.
Derfor er det næste regnskab og eventuelle justeringer af guidance det afgørende signal for, om der stadig er mere at give.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
