Bestyrelsen åbner for kapitalnedsættelse efter flere års pres fra aktionærer. For investorer handler det nu om størrelsen, timingen og hvad restbeholdningen skal bruges til.
Danmarks tredjestørste bryggeri, Harboes Bryggeri, tager et markant skridt i en årelang konflikt med kritiske aktionærer: Bestyrelsen vil nu igangsætte en proces, der kan ende med at annullere en del af selskabets store beholdning af egne aktier.
Hvis planen gennemføres, reduceres aktiekapitalen, og de resterende aktionærer får en større ejerandel af selskabet.
Det oplyser Finans og Harboes Bryggeri via GlobeNewswire.
Så stor er ændringen på papiret
Harboe vil nedsætte aktiekapitalen med nominelt 6 mio. kr. fra 60 mio. kr. til 54 mio. kr. ved annullering af egne aktier, fremgår det af selskabets meddelelse.
Harboe har i dag egne aktier for nominelt 17.773.420 kr., svarende til 1.777.342 aktier á nominelt 10 kr., mens den samlede aktiekapital udgør 6 mio. aktier.
I praksis betyder en annullering, at aktierne forsvinder permanent.
Det øger den relative ejerandel for de tilbageværende aktionærer og kan løfte nøgletal som indtjening pr. aktie, alt andet lige.
Det er netop den mekanik, aktivistiske aktionærer typisk går efter, når de presser på for annullering frem for at lade egne aktier ligge som en “buffer”.
Hvorfor aktionærerne har presset på
Sagen har ifølge flere medier været et tilbagevendende tema op til Harboes generalforsamlinger.
Aktionærer har i flere år peget på, at bryggeriets beholdning af egne aktier svarer til omkring 30% af aktiekapitalen, og at den strategi kan skabe usikkerhed om, hvad aktierne skal bruges til.
Bestyrelsens egen forklaring er, at beholdningen fungerer som et finansielt beredskab til “de rigtige strategiske muligheder”, men at man nu vil kunne annullere cirka en tredjedel af beholdningen.
Det er et kompromis: Harboe signalerer vilje til at levere værdi her og nu, men bevarer samtidig et lager af egne aktier til fx opkøb, incitamentsprogrammer eller andre kapitaldispositioner.
Det investorerne bør holde øje med
Først og fremmest kræver kapitalnedsættelsen generalforsamlingsgodkendelse og vedtægtsændringer, så timingen og udfaldet afhænger af en ekstraordinær generalforsamling.
Dernæst bliver det afgørende, hvad Harboe bruger den resterende beholdning til.
Hvis “beredskabet” fortsat blot ligger passivt, kan presset fra aktionærer hurtigt vende tilbage.
Omvendt kan en mere forudsigelig kapitalpolitik, hvor en del annulleres og en del reserveres til klart definerede formål, mindske rabatten på aktien, fordi markedet får bedre sigtbarhed på ejerstrukturen og bestyrelsens plan.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
