Trods stærk vækst og årets overraskende styrke mod flere valutaer kan sterling blive presset, hvis Bank of England forbliver mere forsigtig end ECB og Fed – og hvis Labours første budget skuffer markedet.
Det britiske pund har i år været en af de positive overraskelser i G10-valutaerne og har klaret sig gennem både regeringsskifte og geopolitisk uro.
Men de seneste ugers svaghed kan få mere at hænge sammen med renter og finanspolitik end med Westminster-drama.
Markedet priser nu lav sandsynlighed for en renteforhøjelse fra Bank of England i september, samtidig med at forventningerne til strammere linje i både eurozonen og USA er steget.
Det efterlader pundet sårbart – netop som investorerne vender blikket mod den nye regerings første budget.
Det oplyser CNBC.
Overraskende stærkt år – men dollar og yen bider fra sig
Sterling er steget omkring 1,6% mod euroen i år og har også slået schweizerfrancen, svenske kroner og canadiske dollar.
Mod dollaren er pundet tæt på uændret, mens det er faldet 1,3% mod yen.
Bevægelsen peger på et klassisk mønster: Når renteforskelle og risikosentiment ændrer sig, rammes især de kryds, hvor alternativet tilbyder enten højere renter eller tydeligere sikkerhedspræmie.
Et vigtigt holdepunkt for pundets robusthed har været britisk vækst: BNP voksede 0,4% i andet kvartal efter 0,6% i første.
Men en stærkere realøkonomi er ikke nødvendigvis nok, hvis renteforventningerne drejer imod valutaen.
Renteforskellen kan vende sig mod pundet
Bank of England har holdt styringsrenten på 3,75% hele året, selv om inflationen ligger tæt på 3% og energipriserne er steget – en særlig følsomhed for et land, der påvirkes kraftigt af olie og gas.
Samtidig står markedet foran en uge, hvor ECB ventes at hæve, og hvor forventningerne til en Fed-forhøjelse senere på måneden er tiltagende.
Når andre centralbanker strammer mere, får deres valutaer typisk medvind, mens pundet kan komme til at fremstå som “lavere forrentet” i relativ forstand.
Budgettet 28. oktober er den næste stresstest
Den politiske risiko er ikke forsvundet med et “ordentligt magtskifte”, men den flytter fokus til finanspolitikken.
Finansminister John Healey lover finanspolitisk disciplin, men investorer vil aflæse, om det kan forenes med nye udgifter.
Spekulationer om højere skatter og øget gældsudstedelse – fra ejendomsskatter til strammere fradrag – kan udløse ny uro, især hvis tiltagene opfattes som vækstdæmpende samtidig med højere lånebehov.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
