Wegovy i tabletform viser lovende salg og hurtige markedsandele uden for USA, men investorerne frygter en gentagelse af tidligere flaskehalse netop som Eli Lilly trækker fra på de store volumenmarkeder.
Novo Nordisk har fået et nyt vækstkort på hånden: Wegovy i pilleform, som allerede leverer et salg i milliardklassen og giver ledelsen et konkret produkt at genfortælle investeringscasen med.
Men aktiemarkedet reagerer stadig nervøst, fordi USA – det vigtigste medicinmarked – viser svagere momentum for Novo end for rivalen Eli Lilly.
Samtidig lurer et klassisk problem for vægttabsmedicin: Kan Novo skaffe nok varer hurtigt nok, hvis efterspørgslen eksploderer?
I det spændingsfelt bliver de næste lanceringer i Europa og udvalgte vækstmarkeder afgørende for, om pillen bliver en reel gamechanger eller blot et lyspunkt i en hårdere konkurrencefase.
Pille-succes giver Novo en ny fortælling – uden at løse USA-problemet
Hvor injektionsbehandlinger har været Novos motor, skaber tabletformen en ny adgang til patienter og sundhedssystemer, som kan preferere en pille frem for en sprøjte.
Wegovy-pillen har passeret 3,2 mia. kr. i salg på tre måneder, og Novo fremhæver en stærk start i England samt et gennembrud i De Forenede Arabiske Emirater, hvor selskabet på få uger har taget betydelig markedsandel.
Men på de helt store tal står kontrasten skarpt: Wegovy (sprøjte) solgte for 38 mia. kr. i første halvår, mens Eli Lillys Zepbound solgte for 20 mia. kr. mere i samme periode.
Samtidig vokser Lilly markant hurtigere, ikke mindst i USA, hvor Novo ifølge TV 2’s gennemgang kun leverede beskeden fremgang og forventer modvind senere på året.
Forsyning og eksekvering: den dyreste risiko i et marked, der straffer hurtigt
Pillen kan blive Novos strategiske modtræk, men den gør også forsyningskæden til et investortema.
Ved høj efterspørgsel bliver kapacitet, kontraktproduktion, pakning og distribution hurtigt flaskehalse – og finansmarkedet har historisk straffet selv små tegn på leveringsproblemer i GLP-1-segmentet.
Analytiker Morten Larsen peger på, at markedet vil kræve bevis for, at Novo kan slå Lilly på piller – ikke kun uden for USA, men også i de mest profitable kanaler.
Næste vigtige test bliver efterårets og vinterens udrulninger, herunder den varslede lancering i Tyskland i september, hvor pris, adgang og forsyning kan afgøre, om pillemomentummet kan skaleres.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
