En usædvanlig ændring i USA’s håndtering af statsgælden har sat gang i “debasement trade”, hvor investorer søger mod hårde aktiver. Men udviklingen kan tvinge Federal Reserve til at stramme grebet igen.
USA’s voksende underskud og en ny, mere aktiv håndtering af statsgælden sender investorer på jagt efter beskyttelse mod en svagere dollar.
Det løfter især guld og bitcoin, mens lange amerikanske renter svinger kraftigt og dollaren mister momentum.
Samtidig stiger presset på Federal Reserve: En svagere valuta kan lette de finansielle vilkår og i sidste ende puste til en inflation, der allerede har ligget over målet i flere år.
Det oplyser CNBC.
Treasury griber ind – og markedet læser signalet
Kernen i “debasement trade” er forventningen om, at store budgetunderskud og voksende gældsbyrde på sigt udhuler dollaren og øger prisen på knappe, “hårde” aktiver som guld og kryptovaluta.
Det narrative fik ekstra brændstof, da det amerikanske finansministerium besluttede at fordoble den maksimale størrelse på tilbagekøb af statsobligationer til mindst 4 mia. dollar fra 2 mia. dollar – og samtidig åbnede for at bruge statens konto (Treasury General Account) til at finansiere planen.
Selv om volumen er lille i et enormt obligationsmarked, kan signalværdien være stor. 21Shares’ makrochef Stephen Coltman kalder effekten kraftig: “Størrelsen af de opkøb, Bessent har annonceret indtil videre, er triviel i forhold til markedets størrelse, men signaleffekten var meget kraftfuld,” siger han.
Guld på fem ugers optur – bitcoin med voldsomt hop
Guld har ramt tre måneders højder og er steget fem uger i træk; august tegner til den stærkeste måned siden 1999.
Bitcoin steg 2% mandag til det højeste niveau siden maj efter et spring på 22% i sidste uge og rørte natten til tirsdag 80.000 dollar.
Samtidig faldt dollarindekset til tre måneders lavpunkter i sidste uge, og interessen for at “byde” dollaren op beskrives som afdæmpet.
På rentesiden steg de lange renter brat: 30-årig amerikansk rente var kortvarigt tæt på et 20-årigt toppunkt ved 5,34%.
Fed i klemme: Svagere dollar kan udløse strammere pengepolitik
Citadels Nohshad Shah advarer om, at tiltagene kan hjælpe obligationsmarkedet, men også give “outsized pain” for dollaren – og dermed risiko for, at inflationen forværres.
Fed-futures peger ifølge CME FedWatch på omkring 56% sandsynlighed for en renteforhøjelse i oktober, op fra ugen før.
Samtidig får fortællingen opbakning fra tunge navne: Deutsche Bank ser potentiale for, at guld kan overstige et mål på 4.800 dollar pr. ounce, og Ray Dalio anbefaler overvægt i guld og bitcoin som værn mod en mulig amerikansk gældskrise.
Skeptikere advarer dog om, at det er for tidligt at konkludere, medmindre Fed reelt accepterer en svagere dollar.
Christian Pedersen er journalist på FinansFokus og dækker markeder, investering og erhvervsliv.
